（本文作者付一夫，星图金融研究院高级研究员）

近期的A股，强得让人不敢相信。

回顾最近一个多月的行情，大盘从2635点一路反弹至3060点附近，涨幅超过400点，市场成交额连续破万亿，北向资金亦是持续净流入。在此期间，不少人多次预期大盘涨得太多需要调整，市场也的确出现过调整，但几乎都是隔日就完成反包并继续上攻，完全一副逼空的态势，不断超出人们的预期。虽然昨天受煤炭、石油天然气、金融等板块的影响，上证指数收绿，但深证成指、创业板指均收红，市场近3700家上涨，北向资金也继续净买入42亿，依旧展现出较强的赚钱效应。

有意思的是，经过近两天的行情后，A股已迈入所谓的“技术性牛市”。

啥叫技术性牛市？判断标准其实很简单，就是将20%的涨幅作为分界线，当指数从近期的低点上涨超过20%时，即可认为进入技术性牛市；反过来，当指数从近期的高点下跌超过20%时，即可认为是进入技术性熊市。

就万得全A指数来看，从2月5日低点至今，累计反弹幅度已达22%，同期的深证成指和创业板指累计反弹幅度均已超过25%，只有上证指数的反弹幅度尚不足20%，但总体上并不妨碍A股进入技术性牛市的判断。而从技术形态上来看，各大指数早已呈现多头排列迹象，并且先后放量突破了季线（60日均线）、半年线（120日均线）的压制，剑指年线（250日均线）的下一个目标位。

强势如此的A股，已然一扫年初时的颓势，同时也正日益得到外资的青睐。除了北向资金的持续净流入外，不少国际知名机构也纷纷“空翻多”：

例如，3月3日高盛发布报告称，注重估值和股东回报提升的公司治理改革，将有利于吸引外资，看好中国A股的发展；

摩根士丹利最新报告表示，全球资金正在重返中国股市，并且将宁德时代的评级调整为“超配”，目标价格上调至210元，继而带动了新能源的板块的一波大涨；

瑞银证券日前举行的“两会”专题媒体分享会上称，对于A股持正面的立场，态度是乐观积极的……

此情此景，不禁让人想起某位专家的一句话：“我已经闻到小牛身上淡淡的香味。”

那么，究竟是哪些因素在支撑A股不断走强呢？在我看来，主要有以下几点：

其一，监管层新帅对市场的高度关切，有力地提振市场信心。

自春节前证监会换帅后，新任领导对于资本市场频频示好，比如大张旗鼓地整顿资本市场乱象，包括春节期间对部分上市公司、证券公司的违规行为开出罚单，规范量化交易等等，以及与专家学者、机构、投资者们座谈，广泛听取各方面意见等等。

而在两会期间的记者会上，新任领导再度强调“保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会最重要的中心任务，说没有之一”，并称“一旦市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形，该出手就果断出手，纠正市场失灵”，同时也明确了“一个基石、五个支柱”的机制建设思路，充分显现出其对于市场的呵护和关切，以及整顿市场乱象、保护广大中小投资者利益的决心。这些有力地提振了市场情绪，并促成了A股的连续上涨。

其二，国民经济基本面的边际改善。

此前市场信心不足，很大一部分原因来自于经济数据的偏弱。不过从近期官方公布的数据来看，我国经济已出现探底回升之势。例如，1月份社融信贷数据均超市场预期，意味着企业和居民融资需求均有所恢复；春节假期消费市场表现亦是格外抢眼，主要数据甚至好于疫情之前的水平，反映出国人消费信心的持续回暖；2月CPI同比（+0.7%）由负转正，高于市场预期的0.4%，并且环比涨幅进一步扩大，虽有春节假期因素的影响，但也能够佐证消费需求的回暖，等等。

值得一提的是，随着两会的胜利召开，全年GDP增速目标以及各项产业发展方向已经确定，后续将会逐步得到落实，并配以更多的政策支持。尤其是经济增速目标方面，在没有低基数效应的前提下，依然确定为5%左右，彰显出高层对于全年经济进一步稳定向好的必胜把握，也暗示着宏观经济基本面拐点的到来，这也为A股市场的上行注入了信心和动力。

其三，美联储降息预期日益强烈。

过去很长时间里，由于美联储持续加息的影响，全球资本市场普遍承压。不过时至今日，美联储加息周期临近尾声已是不争的事实，而外围股市也已在交易美联储降息预期的逻辑。有意思的是，美联储主席鲍威尔前不久在出席国会参议院听证会时表示，美联储距离获得开始降息所需的信心“不远了”，并暗示未来几个月美联储可能会考虑下调利率；而美国总统拜登近日也罕见表态，预计美联储将采取降息行动，随即引发市场对于降息预期的热议。足以见得，美联储降息预期日渐强烈，一旦落地，必将实质性利好全球资本市场，而A股近期的上涨也与此有关。

其四，高性价比引得场外资金纷纷加码配置。

受种种因素影响，自去年8月以来A股几乎呈现出单边下跌的态势，今年年初更是罕见地暴力杀跌，在造成广大投资者亏损的同时，也引发了雪球产品的集中敲入以及部分机构的被动平仓。不过从另一个角度看，正是因为经历了漫长的连续大跌，客观上造就了A股资产的极致高性价比，也让A股存在强烈的反弹和估值修复需求。

与此同时，高性价比引得场外资金纷纷加码配置A股，市场场成交量也随之不断攀升，现已多个交易日突破万亿大关。按照经验，足够的成交量是推动行情不断走高的根本保障：成交量大，说明市场人气旺不差钱，而在“众人拾柴火焰高”的情况下，市场自然容易延续上涨势头；成交量小，说明市场人气低迷，资金量少，非但难以支撑行情的持续上涨，反而可能引发市场的跌跌不休。近期有了成交量的保障，A股当然具备持续上攻的动能。

需要指出的是，以上因素不仅是支撑A股近期强势反弹的主要原因，同时也有望在接下来的时间里继续推动A股震荡上行——要知道，在年初快速下跌至2635点的过程中，市场上大多数脆弱的被动抛盘资金压力都已被充分释放，筹码结构相对健康，而且A股制度层面的各方面缺陷也正在得到整改；同时当前国内经济基本面正逐步改善，政策持续积极发力，海外美联储降息只是时间问题，这些都将为后续市场的中长期上涨提供有力支撑。

综上所述，我认为广大投资者是时候转变思维了：抛弃过去的熊市思维，以更加积极乐观的态度去拥抱接下来的A股行情。

毕竟，从基本面上看，积极因素正在不断累积；而从A股本身来看，市场早已结束下跌趋势而转为上涨趋势，而趋势一旦形成就不会轻易结束。所以作为投资者，理应选择顺势而为，大胆参与，将市场每一次阶段性回调都视为倒车接人的机会，而不是因为一两天的涨跌就患得患失，唯有如此，才能真正把握住这一波上涨行情，而不至于踏空错过。

不畏浮云遮望眼，风物长宜放眼量。

（本文作者付一夫，星图金融研究院高级研究员）

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付一夫

中金公司表示，2月6号监管层密集出台并发布加强融券业务监管、支持汇金增持、提升上市公司质量等相关举措，在此背景下A股市场明显反弹。向前展望，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，伴随货币政策继续调整、地产政策密集出台，稳增长、稳市场、稳预期相关政策进一步加码，叠加上述资本市场相关举措，对A股后市表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，并注重景气回升和红利资产的攻守结合。

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